对政府债务螺旋式上升的担忧已在英国引发市场动荡，英镑大幅下跌，英国国债收益率飙升。

但英国的债务水平实际上比许多相对应的经济体都要低。尽管英国在管理成本方面有着历史上较好的记录，但英国市场的动荡更加严重。

根据最新数据显示，今年前三个月（俄乌冲突的全面影响尚未显现，迷你预算也远未公布），英国的债务与GDP之比为99.6%，这比欧盟的平均水平高出10多个百分点，但这远落后于邻国甚至是美国。

那么，为什么唯独英国市场受到的冲击最大呢？原因有三个。

1、廉价资金时代的终结

英国央行逆转量化宽松政策的激进做法令投资者感到紧张，因为这可能导致大量债务涌入市场。与其他央行相比，英国央行在政策转向方面的态度要积极得多，尤其是与欧元区相比。自金融危机以来，连同购买200亿英镑非金融、投资级别企业债券，英国央行的资产负债表规模已经达8950亿英镑。

英国央行官员们原本计划在今年开始主动出售债券。然而，今日却宣布计划在未来12个月发行400亿英镑国债，继续为英国养老基金提供支持。与此同时，英国财政大臣夸滕将借入巨额资金，以支付能源支持和减税计划的费用。这两种情况结合在一起将意味着英国市场即将面临创纪录的国债过剩。

2、永久性的减税措施

从现在开始的5年内，特拉斯政府的减税计划将带来430亿英镑左右的额外借款，这将造成公共财政的永久性结构性变化，可能导致长期借贷的增加，而其他国家只是暂时增加支出以度过危机。

尽管许多国家都在采取措施保护消费者和企业免受能源价格上涨的影响，但英国的计划堪称最慷慨的计划之一。

此外，特拉斯也排除了像欧盟提议的那样对能源公司进一步征收暴利税的可能性。在经济学家看来，此举可能有助于降低债务水平。

3、对通胀的容忍度降低

欧盟和英国的另一个区别是，人们通常认为欧洲央行对通胀的容忍度更高。这意味着，市场往往预期欧元区利率将以更缓慢的速度上涨，从而减轻借贷成本上升的压力。不过，欧洲央行执委施纳贝尔最近表示，欧洲央行需要打破这些观念。

在另一边，美国经济在疫情后的增长速度远远快于英国。英国经济增速仍低于新冠疫情前的水平。